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張弘:構建與體育發展相適應的體育金融體系

發布時間:2020-05-15 11:25:16 瀏覽數:

由于多種因素限制,當前我國體育市場依然存在企業融資難、體育資產交易難、體育保險發展落后、實際可用金融工具有限等諸多問題。需要構建以體育資產定價和產權交易為基礎,體育股權債權融資、體育保險為核心,其他多元化金融工具為補充的多層次、多業態的體育金融體系。

在新中國成立初期,大力發展體育事業為國爭光,實行“舉國體制”;伴隨改革開放,體育市場伴隨社會經濟發展開始萌芽;1992年,國家以足球為試點開啟了體育市場化改革,中國體育逐步形成了“由政府主導的公共體育”和“以市場為主導的商業性體育”的雙驅動發展格局。以2014年10月發布的《國務院關于加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》為轉折,中國體育市場化改革進入新一輪的深化階段,整個社會經濟狀況也提供了良好的客觀條件。2015年中國人均國內生產總值(GDP)接近8000美元,穩步上升,直到2019年達到1萬美元;從國際經驗來看,當一國人均GDP超過8000美元,整個社會進入新一輪的消費升級,服務消費比重將快速上升,體育消費市場會呈現相應快速增長。同時伴隨著國家相關政策陸續出臺,部分體育資源釋放,社會資本踴躍投入,民眾消費熱情被進一步點燃,中國體育產業規模快速增長,產業總規模從2012年的9500億元增長至2018年的26579億元,年復合增長率高達18.71%,遠高于國家GDP增速。體育在國民經濟增長中發揮越來越重要的作用,體育經濟成為國民經濟的全新增長點。

中國體育產業前景廣闊,未來可期

參照國際經驗,要將中國龐大的人口基數進一步轉化為潛力巨大的體育消費市場,需要體育文化、教育、場館建設三方面的協同推動。首先,得益于前期政府和體育組織的引導以及近年來市場力量的推動,中國人民的消費熱情被逐漸激發,大眾參與馬拉松等體育活動的熱情已經蔚然成風,體育用品企業的蓬勃發展也可見端倪。筆者相信,隨著體育的健康價值被逐漸構建和認知,且隨著這次新冠肺炎的肆虐及防治,將會更加激發社會提升健康水平、參與體育活動的意識和熱情。其次,在美國、日本、芬蘭等體育市場發展的國家,其校園體育的發展是體育產業先行且最重要的基石。中國從2015年起,教育系統開始大力推廣以校園足球為代表的體育教育,推動青少年一代的運動習慣養成,這種變化直接帶動了當前體育社會培訓、青少年賽事和體育用品的發展。按照小學階段6~12歲算,10年后,隨著第一批青少年開始進入社會,體育消費大軍將快速增長。初步判斷,2025年中國體育消費將進入一個新的發展階段,其消費總量和消費結構都將隨著新人群的加入,而呈現新的變化和趨勢。最后,大量多樣化、便利的體育場館是開展體育活動的必要基礎條件。美國、日本、德國等發達國家在體育產業發展初期,都投入巨資建設大量的體育基礎設施。我國政府已然意識到場館建設的重要性,但受制于土地政策、土地價格高企等因素的制約,進展較慢。同時,各界正在探索和嘗試利用各類廢舊廠房、臨時用地來構建體育空間。隨著其消費市場的進一步形成及壯大,體育產業未來可期。2019年9月國務院辦公廳發布《體育強國建設綱要》,明確提出加快體育產業發展是體育強國建設的戰略任務之一,到2035年實現體育產業發展為國民經濟支柱性產業的戰略目標。

突破障礙,繼續推進體育市場化

但是我們也要清醒地認識到,中國體育產業還處于發展初期向快速發展期轉變的蓄力階段,還面臨著諸多的問題,需要去發展完善。首先,產業基礎需要進一步夯實:我國人均運動場地不足,嚴重制約了人民群眾參與體育運動的熱情,尤其是在一些場地坪效較低運動領域,如足球、網球、羽毛球等。其次,補齊短板。體育產業是一個復合型產業,需要體育和制造、文化、娛樂、創意、建筑、運營、傳媒營銷等專業領域的復合型人才,而我國的體育人才培養以運動專業人才為主,短期內無法滿足快速發展的體育產業需求。最后,產業結構需要進一步優化。2018年,我國體育用品及相關產品制造、銷售、出租和貿易代理業產值達1.73萬億元,占總產出的65%,相比國際體育成熟國家水平,我國體育產業表現出重“產品”輕“服務”的結構失衡問題。深入分析筆者看到,這些問題的背后深層原因是,在“舉國體制”和“市場機制”的“雙引擎”驅動發展模式下,兩種模式對以運動員、俱樂部、賽事等IP(知識產權)為核心的體育要素和資產存在不同的價值認知、利益分配和交易體系,直接影響了體育市場化發展。第一,表現在公共體育和商業化體育對體育資源和要素的競爭。基于歷史原因,體育的核心資源,如土地場館、體育專業人才培養、頂級賽事等更多還是被各級體育主管部門和相關協會掌控,未能充分流動,通過市場競爭達到最優化的配置。第二,體育自身的發展相對比較封閉,未能與國民經濟各領域充分地融合,借助其他產業成熟的商業模式,將自身價值充分產業化、經濟化。可以說,體育產業的發展需要進一步推動體制、政策、要素等方面的創新發展,以適應體育新消費時代的到來。

完善頂層設計,推進制度體制改革。體育領域需要進一步“改革開放”,通過廢除不合理的政策限制,降低體育行業進入壁壘;厘清政府主管部門、各運動協會、職業聯盟、商業體育機構等參與主體之間的關系;構建競技體育和商業體育、大眾體育、校園體育的協同體系;鼓勵社會各界以各種形式積極參與,包括推動以專業機構和核心智庫為基礎的交流研究機制;充分發揮體育的娛樂、教育和健康核心功能,以及國際交流、公共管理等領域的社會功能;打破體育關聯領域和區域層面的各種壁壘,運用互聯網等信息技術聚合各領域和區域相關資源充分和其他產業深入融合。

構建市場化的產權關系,完善法律保障,推動體育要素進入市場。當前亟須進一步向市場釋放體育發展的核心資源,促進資本、土地場館、人才等要素的流動,推動要素市場發展,使其可以高效地分配重組。其實改革開放40多年來,金融、文化等領域已經取得了可參考的成功經驗,可以通過政企分開、所有制改革等體制變革,重新構建能適應市場發展要求的產權關系,采取現代化經營理念,從而讓體育要素順利進入市場。如對于公有制或集體所有制的體育場館可以通過成立國有公司、政府和社會資本合作(Public-Private Partnership,PPP)、政府購買服務、差額補貼事業單位等形式,實現大型場館經營權的市場化運作;對于我國大部分體制內的專業運動員(運動員屬于地方體育局下設各事業單位在職人員),原先受我國事業單位人事管理條例規定約束及各運動協會、地方體育局等政府組織的行政管理,導致運動員形象所有權不清晰和運動員的轉會交易受限等問題,可以嘗試將運動員的商業權益(如在職運動員的廣告權、代理權)進行剝離,注入現代化國有企業或者混合所有制企業進行市場化運作。此外,體育相關的政策及法律保障也需要協同并行之有效。體育領域的參與者所持有的資產多以無形資產為主,如運動員合同、俱樂部經營權、賽事權益、比賽轉播權、場館運營及使用權,等等。而這些權益,從某種意義上說,正是通過一系列法律關系進行有效組織,才形成了體育產業。所以,發揮政府主管部門、協會等管理部門的職能,提供持續穩定的政策和在知識產權保護等領域的法律保障,也尤為重要。

構建與體育發展相適應的體育金融體系

縱觀中國改革開放的成功經驗,金融是市場化發展到一定程度進一步分散風險、提高市場效率的重要手段和工具。金融與體育產業的融合有助于企業的融資;也能夠有效集合體育產業所需的人才、技術、管理、資本等生產要素,實現資源最優配置,產生規模效應;促使體育企業進行多元化發展,更好實現“產業+”,提升體育的社會經濟價值。政策制定者已經意識到,體育與金融深度結合將對我國體育產業產值持續增長、質量不斷提升起到至關重要的作用,也已給出一系列的政策指向,如2010年《國務院辦公廳關于加快發展體育產業的指導意見》、2014年10月《國務院關于加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》、2019年9月《國務院辦公廳關于促進全民健身和體育消費推動體育產業高質量發展的意見》等文件中,都對加快發展體育產業提出了各項鼓勵及建議措施。但由于多種因素限制,當前我國體育市場依然存在企業融資難、體育資產交易難、體育保險發展落后、地方政府引導基金投融資方向不清晰、實際可用金融工具有限等諸多問題。結合中國體育發展的現狀及未來發展趨勢,筆者認為,需要構建以體育資產定價和產權交易為基礎,體育股權債權融資、體育保險為核心,其他多元化金融工具為補充的多層次、多業態的金融支持體系,促進體育產業所需生產要素的充分、高效地聚集、整合,促進體育與相關行業的融合發展,為中國體育迎接新消費時代的到來做好準備。

完善體育估值、定價、交易體系,繼續推動體育產權交易

體育資產(尤其是無形資產)的確權、定性較為復雜,相關數據透明度不足,價值受外部事件影響較大,所以對其進行估值是一件非常專業的事情。當前國際上知名的體育資產機構和項目有Forbes-SportsMoney、Deloitte的Football Money League和Annual Review of Finance、KPMG的Football Benchmark。這些專業機構憑借常年積累的專業性和聲譽,為體育交易發揮了重要的參考作用,極大地促進了市場交易。在產權交易領域,目前北京產權交易所、廣東聯合產權交易所、上海聯合產權交易所等平臺可進行賽事冠名權、贊助權益、體育企業股權等部分體育資產交易,但整體來說,交易資產種類少,優質項目較少,交易額及數量均不成規模。我們應該充分借鑒可比經濟領域及國際成功經驗,立足中國國情和體育改革方向,提升體育要素和資產的估值、定價和交易等環節的專業性,建設統一、開放、競爭有序的市場化運行的體育資產交易體系,促進體育要素和資產的價值最大化。

創新債權融資工具,促進體育產業結構調整

目前來看,體育產業領域銀行信貸業務的主要對象是體育用品及相關產品制造和銷售業公司。2018年體育用品及相關產品制造和銷售業增加值達5726億元,占體育產業總額的56.8%。此類公司擁有大量實物資產,在企業融資中可采用流動資金貸款、固定資產貸款、信用貸款、擔保貸款等多種銀行信貸工具。而對于需要進一步創新發展的體育服務業(體育用品及相關產品銷售、出租與貿易代理除外)企業,債權類的融資主要關注資產(尤其是無形資產)的質量,如未來收益的穩定性、時效性、地域性等相關特性。但在目前的信貸體系中,由于缺乏對體育產業的了解,缺乏與其相匹配的信貸產品。筆者建議應參考文化領域的信貸工具,在復制的基礎上,結合體育特點進一步創新信貸產品,比如場館經營權、辦賽權和一些應收賬款作為抵押來取得小量貸款;根據體育產業鏈上各企業的交易關系為需要融資的企業提供相應的供應鏈融資方案;針對有相對穩定現金流的體育資產,嘗試采用資產證券化的方式來展開融資;等等。

發展體育保險,為體育發展構筑風險屏障

在中國雖然體育賽事都不乏保險類的贊助,但這些對大型賽事的保險提供,也僅僅是意外險、醫療險等基礎險種,真正專業性的體育保險相對比較稀缺。最近的案例是2019年4月中國人壽與中國籃聯推出的職業體育失能收入保險—中職籃(CBA)球員合同保障險,填補了CBA乃至中國運動保險領域的空白。而在美國、歐洲等體育發達國家和地區,保險公司在識別及管理體育活動中的風險發揮著積極的作用,提供了運動員保險、運動員特殊部位保險、養老保險、賽事保險、戶外運動等覆蓋不同的體育環節和領域的保險系統,體育保險是保險領域重要的專業分支。除了商業體育保險,我們也應該借鑒美國單項體育協會保險、日本體育安全保險和日本學校事故支付保險制度等國際成熟的做法,借助體育主管部門、體育協會的力量,采用互助保險或與商業保險機構聯合,推出更多具有團體性、針對性的、帶有普惠或公益色彩的體育專業保險。

提升體育經濟的國家意義,引入政策性及開發性金融支持

改革開放40多年的經驗顯示,我國的開發性金融機構和政策性銀行在助力實體經濟發展、支持重點領域重大工程建設、服務國家戰略、推動經濟體制改革等方面發揮了至關重要的作用,是中國金融體系的重要內容。政策性及開發性金融能夠有效地借助國家信用,直接降低利率和貸款審批時間,推動市場基礎和制度建設,彌補體制落后及市場失靈,實現政府的發展目標。體育事業具有很強的社會效益和經濟效益,有理由獲得更大的重視和發展支持,其對整個中國社會的經濟意義,將不僅僅局限在其創造的直接經濟效益,還包括對其他經濟領域的促進,以及對國民教育和健康提升所帶來的間接長遠經濟效益,等等。針對體育領域的基礎設施,如體育場館等各類大型體育空間、體育傳媒等領域,以及地方政府主導推動實施的各類國際大型賽事,要給予部分政策性或開放性金融支持。

運用國家資本及長期資本的力量,推動體育經濟發展新格局

根據清華大學五道口金融學院體育金融研究中心對體育投融資案例的重新統計,2014年至2019年共發生體育創投事件1458起,年均投資額約百億元,涵蓋體育創業公司878家。從時間維度看,2016年是被投企業數量和投資總額的最高峰。目前投資項目的發展情況以及私募機構的困境已經證明,單純的市場化私募資金,其本身追求高回報、期限較短的特征,與當前我國體育產業整體回報期限長、回報率低的特征無法匹配,只能滿足支持部分項目的發展。筆者認為,應該鼓勵國家財政資本、地方政府引導資金以及平衡回報率和風險的長期機構資本(如社保基金、保險資金等)進入體育投資領域,通過基金的基金(FOF)、管理人的管理人基金(MOM)等方式,發揮這些資本的杠桿作用,去撬動更多的市場資本來滿足體育產業快速發展的資金需求。

借助科技力量,創新體育金融工具

隨著區塊鏈、大數據、物聯網、云計算信息技術的發展推動了體育的信息化、數字化、智能化,從而使得大眾的體育運動及消費信息,體育企業的業務流程、經營數據都能夠被記錄、留存下來,從而對依賴數據、信用、信息的金融創新提供了可能。例如,更加詳細的體育資產及企業運營信息,將會對其價值評估定價及信用判斷提供新的依據;體育運動數據及消費數據,將會極大地促進體育保險的定制化發展,國內的保準牛、運動保已經展開此領域的實踐。總體來說,除了以上描述的信貸、保險、投資等重要的領域,還有擔保、信用評級、融資租賃、眾籌等各類金融工具。隨著產融結合不斷深入發展,各類體育金融產品并不是相互獨立的,如何通過相互組合,發揮各類金融工具1+1>2的效應,搭建完整的體育金融體系,有效地支持體育經濟領域的發展,仍然是體育金融創新、研究、實踐的重要方向。

本文刊發于《清華金融評論》2020年3月刊,2020年3月5日出刊,編輯:王曄君


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